天风证券：给予裕同科技买入评级

时间: 2025-06-19 14:54:14 |   作者: 224斯诺克新赛季赛程表_产品中心

  天风证券股份有限公司孙海洋近期对裕同科技进行研究并发布了研究报告《全球产能布局优势凸显》，给予裕同科技买入评级。

  24年公司毛利率24.80%，同比-1.43pct；归母净利率8.21%，同比-1.24pct。2024年面对国际地理政治学和经济碎片化风险抬升、贸易保护主义上升等多重因素叠加影响，公司充分的发挥一体化产品线、全球化布局和智能制造等多方面优势，强化客户开拓，稳步提升国际化发展水平，深化区域战略与专案战略，为公司持续发展注入了新动能。24年公司收入再创新高，龙头地位持续巩固；归母净利润同比下滑主要系公司策略性处置武汉艾特、广东鸿铭股权以及确认员工持股计划股份支付费用所致。

  24年公司现金分红8.5亿元，分红比例60%；分红及回购合计9.5亿元，占比归母净利润67.4%，高比例现金分红+回购彰显经营信心。

  公司是全球最大的精品纸包装生产商之一，产品在全球消费电子与智能硬件行业处于领头羊，凭借先进的印刷包装技术和全球敏捷交付能力，不断巩固行业领头羊，构筑起多维度竞争优势，各项业务增长稳健。

  2024年公司立足区域与专案，紧贴客户深入挖掘客户痛点及需求，坚持落实“一客一策”，日用化学品包装、玩具包装、食品卡盒、医药包装、电动工具等业务取得新进展，重型包装、环保猫砂、数码卡牌等业务迎来突破，如创新研发的植物纤维非包装产品——可降解猫砂，首批订单已发运至欧美市场，并荣获2024“金钥匙·贡献SDG的杰出解决方案”，进一步丰富了公司产品矩阵。

  2024年，公司加强完善海外布局，聚焦价值客户，纵向深耕存量，横向拓展增量，积极拓展海外市场。24年墨西哥新工厂如期实现投产，有效支撑重型包装市场开拓；菲律宾新工厂如期实现投产，有力地支撑起皮盒包装新品类业务；海外工厂软硬件设施的智能化升级改造，提升了公司的核心制造能力，助力服务客户水平提升。公司紧贴客户的真实需求和痛点，聚焦高价值市场及客户，不断的提高组织能力，大客户业务基本盘稳固，环保包装、玩具包装及重型包装等业务取得新进展，并突破一批优质大客户。目前公司海外合计布局10国、分子公司100+、生产基地40+。

  公司持续推进海外基地及业务布局，全球纸包龙头优势持续显现；根据25Q1业绩情况，考虑当前经营环境，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为16.9/19.5/22.1亿元（25-26年前值分别18.8/21.6亿元），对应PE分别为11X/10X/9X。

  风险提示：消费电子需求没有到达预期风险，多元化业务拓展没有到达预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险等

  该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为28.73。

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  因多次性侵未成年少女。此前，方威捷共面临6项性侵未成年少女罪、1项违反防止骚扰法令罪及1项妨碍司法公正罪指控。

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